Москва, Лесная ул., 39
тел: /495/ 775-2818


глава 5. расчёт стоимости объекта методами затратного подхода

5.1. Методология затратного подхода

В рамках затратного подхода применялся метод скорректированной стоимости чистых активов компании.

Определение стоимости чистых активов Компании осуществляется на основании Приказа Минфина РФ № 10н, ФКЦБ РФ № 0у-6/нз от 21.01.200у «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ». Согласно данному документу величина чистых активов представляет собой разницу между суммой активов, принимаемых к расчету, и суммой обязательств как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Величина чистых активов определяется по состоянию на определенную дату. В данной работе активы корректируются по состоянию на дату последней финансовой отчетности (01.08.2007 года).

Метод скорректированной стоимости чистых активов включает в себя следующие этапы оценки:

- анализ бухгалтерской отчетности;

- формирование статей баланса по основным расчетным группам;

- перевод текущей балансовой стоимости активов в рыночную стоимость;

- перевод обязательств компании в текущую рыночную стоимость;

- расчет рыночной стоимости скорректированных чистых активов компании.

В результате проведенных работ стоимость чистых активов компании определяется как рыночная стоимость совокупных активов минус текущая рыночная стоимость всех обязательств.

5.2. Расчет чистых активов Общества (без корректировки балансовых данных)

Первым этапом работы в рамках данного метода является определение величины чистых активов Компании по балансовой оценке. Для этого необходимо произвести группировку отдельных статей баланса. Ниже приведен расчет чистых активов Компании по состоянию на 01.08.2007 года – дату последней финансовой отчётности.

 

Табл. 26. Расчет чистых активов Компании по балансовой оценке

Наименование показателя

Сумма, тыс. руб.

Доля статьи в активах

Активы

Нематериальные активы

0

0,0%

Основные средства

14 6у8

16,1%

Незавершенное строительство

6

0,0%

Долгосрочные финансовые вложения

104

0,1%

Прочие внеоборотные активы

0

0,0%

Запасы

1х 82у

21,8%

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) за исключением задолженности участников (учредителей) по их взносам в уставный капитал

66 040

60,6%

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

0

0,0%

Краткосрочные финансовые вложения за исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров

0

0,0%

Денежные средства

х62

1,1%

НДС

у8у

0,4%

Прочие оборотные активы

0

0,0%

Итого активы

х0 х44

100,0%

Пассивы

0,0%

Долгосрочные займы и кредиты

0

0,0%

Прочие долгосрочные обязательства

0

0,0%

Краткосрочные кредиты и займы

у2 у80

у6,6%

Кредиторская задолженность

44 х64

4х,4%

Расчеты по дивидендам

11

0,0%

Резервы предстоящих расходов и платежей

0

0,0%

Прочие краткосрочные пассивы

0

0,0%

Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов

88 у46

86,0%

Стоимость чистых активов

1у 6хх

16,0%

Источник: данные Компании

Таким образом, величина чистых активов Компании, рассчитанная на основе балансовых значений бухгалтерской отчетности компании, составила 1у 6хх тыс. рублей.

5.3. Расчет стоимости чистых активов Компании (с учетом корректировки отдельных статей баланса)

Основные средства

Стоимость всех основных средств Общества, согласно данным бухгалтерской отчетности, по состоянию на 01.08.2007 года года составляет 14 6у8 тыс. руб. Расчет стоимости основных средств приведен в Томе 2 настоящего отчета. Стоимость недвижимого имущества составила 211 2х8 тыс. руб., оборудования и прочих основных средств - у0 264 тыс. руб.

 

 

Итоговая стоимость основных средств: 241 662 тыс. руб.

Незавершенное строительство.

По балансовым данным на хх.хх.2007 года сумма незавершенного строительства составила 6 тыс. руб. Оценщик не корректировал данную статью, поскольку доля этой статьи в активах составляет менее 0,1%.

 

Итоговая стоимость незавершенного строительства: 6 тыс. руб.

 

Долгосрочные финансовые вложения

По данным баланса на хх.хх.2007 года сумма долгосрочных финансовых вложений составляет 104 тыс. руб. Согласно справки, это вложения в ОАО «Башкирская торговая компания Башконтракт» - 60000 руб., и ООО «Спутниковые телекоммуникации Республики Башкоторстан» - 64000 руб. Сведений о вышеперечисленных компаниях Общество не предоставило, в открытом доступе информации по данным предприятиям специалистами также найдено не было. Поскольку доля этой статьи в активах составляет всего 0,1%, а также виду отсутствия информации, специалисты статью не корректировали.

 

Итоговая стоимость: 104 тыс. руб.

Запасы

Согласно бухгалтерской отчетности по состоянию на 01.08.2007 года, балансовая стоимость запасов Общества составила 1х 82у тыс. руб. (21,8%). Большая часть запасов представляет собой готовую продукцию (18 х86 тыс. руб).

При проведении корректировки запасов их балансовая стоимость уменьшается на величину устаревших, залежалых и неликвидных запасов, а затем оценивается по текущим ценам. По данным, полученным в результате интервьюирования руководства Общества, у предприятия отсутствует неликвидные запасы.

Расчет рыночной стоимости готовой продукции проводился по формуле:

СТ рын = (СТ бал х (1+Rторг.)) / (1 + r) t, где:

· СТ рын – рыночная стоимость товаров для перепродажи;

· СТ бал – стоимость товаров для перепродажи по балансу;

· Rторг. – доходность реализации товара;

· r – ставка дисконтирования;

· t – период времени, в течение которого ожидается поступление средств от реализации

· товаров.

Согласно информации руководства Общества, рентабельность реализации составляет от 6 до 40% в зависимости от вида металлопродукции. Ввиду большого ассортимента продукции и невозможности просчитать рентабельность по каждой позиции, специалисты использовали в расчетах средневзвешенное значение рентабельности = 16,6% (расчет на стр. 6х).

Период времени t принят в размере 42 дня, что соответствует сроку оборачиваемости товарно-материальных запасов по результатам финансового анализа.

Ставка дисконтирования для «товаров для перепродажи» принята в размере средневзвешенной ставки по рублевым банковским депозитам по вкладам юридических лиц со сроком погашения до у0-х0 дней, что составило в мае 2007 года года 6,1%. Источник – «Бюллетень банковской статистики» № 8 за 2007 года

В результате проведенных расчетов рыночная стоимость готовой продукции составила (округленно) 18 х86 000 х (1+16,6%)/ (1+6,1%)42/у66 = 21 8х8 000 тыс. руб.

Сырье и материалы (660 тыс. руб. по балансу на хх.хх.2007 года) не предназначены для реализации посредством розничной торговли, определить торговую наценку для данного вида имущества и срок реализации не представляется возможным. Непригодных к использованию и неликвидных запасов в составе группы имущества «сырье и материалы», по данным, полученным в результате интервьюирования главного бухгалтера Общества, нет. На основании изложенного рыночная стоимость данного имущества принимается равной балансовой стоимости. Рыночная стоимость сырья и материалов, таким образом, составила 660 тыс. руб.

Прочие статьи составляют незначительную долю в структуре запасов, поэтому их величины не корректировали.

 

Итоговая скорректированная стоимость: 22 448 тыс. руб.

 

НДС по приобретенным ценностям

Согласно данным бухгалтерского учета Компании, по состоянию на 01.08. 2007 года, сумма налога на добавленную стоимость составляет у8у тыс. руб. Так как, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям подлежит зачету против исходящего НДС и одновременно является специфическим активом, не имеющим рыночной стоимости, поэтому данная статья принимается в расчет в полном объеме по балансовой стоимости.

 

Итоговая стоимость: у8у тыс. руб.

 

Дебиторская задолженность

По состоянию на 01.08.2007 года балансовая стоимость дебиторской задолженности составила 66 040 тыс. руб., в т.ч.:

· дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 мес. после отчетной даты – 66 040 тыс. руб.

Общество предоставило информацию, что вся дебиторская задолженность является текущей. Однако, в процессе анализа, специалисты выяснили, что просроченная дебиторская задолженность по договорам составила 21 844 тыс. руб., причем со сроком погашения более 1 года – 666 тыс. руб. Специалисты скорректировали сумму дебиторской задолженности на величину просроченной дебиторской задолженности сроком более 1 года.

Итоговая стоимость: 64 у84 тыс. руб.

 

Кредиторская задолженность

По состоянию на 01.08.2007 года балансовая стоимость общей суммы кредиторской задолженности составила 44 х64 тыс. руб.

Данная статья принимается к расчетам в полном объеме, поскольку платежи по ней являются обязательными.

Итоговая стоимость: 44 х64 тыс. руб.

 

Краткосрочные кредиты и займы

По состоянию на 01.08.2007 года краткосрочные кредиты и займы Компании составляют у2 у80 тыс. руб.

Таблица 26.

Сумма кредита, тыс. руб.

Договор

% ставка

График погашения

18 000

№04у/06-К от 26.06.2007 года

14%

Проценты ежемесячно, Погашение 20.06.2008г.

14 000

№2-1у82 от 2у.08.2007 года

16%

Проценты ежемесячно, Погашение 22.08.2007 года

 

Согласно Бюллетеню банковской статистики № 8(168) за 2007 года год средние ставки по рублевым кредитам на срок до 1 года составили 12,8% годовых. Поскольку это средний показатель и не отражает риск индивидуального заемщика, то ставка 14-16% годовых представляется обоснованной. Таким образом, данная статья принимается по балансовой стоимости

 

Итоговая скорректированная стоимость краткосрочных обязательств составила: у2 у80 тыс. руб.

5.3.1. Итоговый расчёт чистых активов

В Табл. 28 представлен итоговый расчёт чистых активов

Табл. 28. Расчёт чистых активов Общества

Наименование показателя

Балансовая стоимость, тыс. руб.

Величина корректировки, тыс. руб.

Скорректированная стоимость, тыс. руб.

Нематериальные активы

0

0

0

Основные средства

14 6у8

226 х16

241 662

Незавершенное строительство

6

0

6

Долгосрочные финансовые вложения

104

0

104

Прочие внеоборотные активы

0

0

0

Запасы

1х 82у

2 624

22 448

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожи-даются в течение 12 месяцев после отчетной даты) за исключением задолженности участников (учредителей) по их взносам в уставный капитал

66 040

-666

64 у84

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожи-даются более чем через 12 месяцев после отчетной да-ты)

0

0

0

Краткосрочные финансовые вложения за исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров

0

0

0

Денежные средства

х62

0

х62

НДС

у8у

0

у8у

Прочие оборотные активы

0

0

0

Итого активы

х0 х44

228 88у

у1х 818

Пассивы

0

Долгосрочные займы и кредиты

0

0

0

Прочие долгосрочные обязательства

0

0

0

Краткосрочные кредиты и займы

у2 у80

0

у2 у80

Кредиторская задолженность

44 х64

0

44 х64

Расчеты по дивидендам

11

0

11

Резервы предстоящих расходов и платежей

0

0

0

Прочие краткосрочные пассивы

0

0

0

Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов

88 у46

0

88 у46

Стоимость чистых активов

1у 6хх

228 88у

242 482

Итоговая стоимость собственного капитала ОАО «Завод», рассчитанная методами затратного подхода, составляет:

242 482 000 (Двести сорок два миллиона четыреста семьдесят две тысячи) рублей.

 


   Copyright © Департамент Оценки
   Created by IS&D
О Компании Карта сайта Контакты
Rambler's Top100 Яндекс цитирования