Москва, Лесная ул., 39
тел: /495/ 775-2818


глава 4. анализ финансового состояния предприятия

4.3. Анализ финансовых коэффициентов

Финансовое состояние организации можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспективы.

В первом случае критерий оценки - ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. Примеры подобных операций - расчеты с работниками по оплате труда, с поставщиками за полученные товарно-материальные ценности и оказанные услуги, с банком по ссудам и т.п.

Оценка стабильности деятельности предприятия в долгосрочной перспективе связана с общей финансовой структурой организации, степенью ее зависимости от внешних кредиторов и инвесторов, условиями, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники средств.

Существуют различные методики анализа финансового состояния. В нашей стране по опыту экономически развитых стран все большее распространение получает методика, основанная на расчете и использовании в пространственно-временном анализе системы коэффициентов. Показатели могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской отчетности.

4.3.1. Оценка ликвидности

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Данный анализ заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по скорости их превращения в денежные средства (т.е. по степени их ликвидности) и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 > П1

А2 > П2

Ау > Пу

А4 < П4

Если некоторые неравенства не соответствуют указанным ограничениям, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. В Таблице 18 приведены показатели А1-Ау и П1-Пу для исследования ликвидности баланса Общества.

Таблица 18. Сводные показатели баланса для анализа ликвидности баланса

Показатели

200у

2004

2007 года

1 полугодие 2007 года

А1 (стр.260+260), тыс. руб.

2 х46

46у

х1у

х62

А2 (стр. 240), тыс. руб.

2х 2х1

26 666

26 626

66 040

Ау (стр. 210+2у0+220+280), тыс. руб.

ух 600

42 224

2у 418

20 1х6

А4 (стр. 1х0), тыс. руб.

8 684

11 8х6

14 868

14 846

П1 (стр. 620), тыс. руб.

48 уху

46 82у

20 х0х

44 х64

П2 (стр. 610+6у0+660) тыс. руб.

20 000

22 840

у2 18у

у2 ух1

Пу (стр. 6х0+640+660), тыс. руб.

0

0

0

0

П4 (стр. 4х0), тыс. руб.

10 х18

10 686

11 822

1у 6хх

Знак (А1-П1)

А1<П1

А1<П1

А1<П1

А1<П1

Знак (А2-П2)

А2>=П2

А2>=П2

А2<П2

А2>=П2

Знак (Ау-Пу)

Ау>=Пу

Ау>=Пу

Ау>=Пу

Ау>=Пу

Знак (П4-А4)

А4<П4

А4>=П4

А4>=П4

А4>=П4

Таким образом, на хх.хх.2007 года не выполняются 2 из четырех условий абсолютной ликвидности, что говорит о недостаточной ликвидности предприятия.

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом используется общий показатель ликвидности (L1). Нормативный уровень: L1і1.

L1 = (А1 + 0,6А2 +0,уАу) / (П1 + 0,6П2 + 0,уПу)<

Таблица 1х. Значение общего показателя ликвидности по годам

200у

2004

2007 года

1 полугодие 2007 года

Общий показатель ликвидности

0,60

0,46

0,66

0,66

Значение показателя находится ниже нормативного уровня (>1) в течение всего периода 200у – 1 полугодие 2007 года Таким образом, финансовое состояние Компании можно охарактеризовать как недостаточно ликвидное.

Для погашения текущих обязательств могут использоваться разнообразные виды активов, различающихся оборачиваемостью, т.е. временем, необходимым для превращения их в денежную наличность. Поэтому в зависимости от того, какие виды оборотных активов принимаются во внимание, ликвидность оценивается при помощи различных коэффициентов. Общая идея такой оценки заключается в сопоставлении текущих обязательств и активов, используемых для их погашения. К текущим относятся активы (обязательства) со временем обращения (сроком погашения) до одного года. С позиции мобильности текущие (оборотные) активы могут быть разделены на три группы.

· Первая группа:

· Денежные средства;

· Краткосрочные финансовые вложения.

· Вторая группа:

· Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев.

· Третья группа:

· Готовая продукция;

· Товары отгруженные;

· Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются через 12 месяцев;

· Производственные запасы;

· Незавершенное производство;

· Расходы будущих периодов.

Для детального анализа ликвидности баланса существуют специальные показатели (коэффициенты). Исходя из описанной классификации текущих активов, можно рассчитать следующие коэффициенты ликвидности:

 

коэффициент текущей ликвидности:

Клт = Текущие активы / Краткосрочные пассивы

коэффициент быстрой ликвидности:

Клб = (Денежные средства + Дебиторская задолженность до 12 мес.+ Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные пассивы

 

коэффициент абсолютной ликвидности:

Кла = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные пассивы

Расчет коэффициентов ликвидности представлен в Таблице 20.

Таблица 20. Коэффициенты ликвидности.

наименование показателя

идентифи-катор

формула расчета

200у

2004

2007 года

1 полугодие 2007 года

Коэффициент текущей ликвидности

КЛТ

ТА/КП

1,0

1,0

0,х

1,0

Коэффициент быстрой ликвидности

КЛБ

(ДС+КФВ+ДБ)/КП

0,48

0,у8

0,60

0,82

Коэффициент абсолютной ликвидности

КЛА

(ДС+КФВ)/КП

0,04у

0,008

0,018

0,012

Функционирующий (Собственный оборотный) капитал

ФК (СОК)

ТА-КП

у у4у

-1 280

-у 1у1

-1 1у6

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

КОСС

СОК/ОбА

0,06

-0,02

-0,06

-0,01

Маневренность функционирующего капитала

МФК

(ДС+КФВ)/ФК

0,88

-0,у6

-0,2х

-0,86

Доля оборотных средств в активах

0,х0

0,86

0,88

0,84

 

Коэффициент текущей ликвидности характеризует платежеспособность компании с учетом предстоящих поступлений от дебиторов. Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная характеристика финансово-хозяйственной деятельности. Вместе с тем слишком большое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) нежелательно, т.к. может свидетельствовать о неэффективном использовании ресурсов, выражающемся в замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности, и т.п.

Установленное в РФ нормативное значение коэффициента текущей ликвидности составляет 2. Однако, учитывая то, что для коэффициента нормативное значение фактически резко колеблется по отраслям и видам деятельности, реальные значения показателя хорошо работающих предприятий далеко не всегда соответствуют 2. И наоборот: значение коэффициента > или = 2 может и не означать устойчивости финансового положения. Значение, равное 2, достигается при значении коэффициента обеспеченности собственными средствами (Косс), равном 0,6, т.к. Клт = 1 / (1 - Косс). Но, поскольку минимально допустимое значение Косс = 0,1, то с позиций финансового менеджера при достаточной оборачиваемости оборотных активов, их рациональной структуре и отсутствии сомнительной дебиторской задолженности допустимо снижение коэффициента текущей ликвидности до 1,11. Некоторые кредитные организации, занимающиеся проведением финансового анализа в целях оценки кредитоспособности заемщика, принимают нижнее значение коэффициента текущей ликвидности на уровне 1,0, т. к. в современных российских условиях такое значение считается нормальным.

Как видно из Таблицы 20, значение коэффициента текущей ликвидности на хх.хх.2007 года равно 1,0, что свидетельствует о нормальной текущей ликвидности предприятия.

 

Коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключается наименее ликвидная их часть - материально-производственные запасы. Это вызвано тем, что трансформация этих активов в денежные средства может быть продолжительной во времени, а денежные средства в сопоставимых ценах, вырученные в случае вынужденной реализации производственных запасов, часто существенно ниже затрат по их приобретению.

В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение этого показателя - 1. В России его оптимальное значение определяется как 0,8-0,8. При анализе динамики этого показателя необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост был связан в основном с возрастанием неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует финансово-хозяйственную деятельность с положительной стороны.

Значение коэффициента быстрой ликвидности для Общества составляет 0,82 на 01.08.2007 года, что соответствует нормативу и свидетельствует о нормальной ликвидности предприятия в среднесрочной перспективе.

 

Коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно. Рекомендуемая нижняя граница этого показателя - 0,2. В отечественной практике фактические средние значения рассматриваемого коэффициента, как правило, значительно ниже, а отраслевых нормативов пока нет. То есть в российских условиях какие-либо более или менее обоснованные ориентиры о нормативном значении этого коэффициента отсутствуют, т.к. управление денежными средствами, в частности определение оптимального остатка средств на счете и в кассе не поддается стандартизации. В учебных пособиях в качестве нормальных значений данного показателя, как правило, приводится диапазон от 0,2 до 0,4.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности компании на 01.08.2007 года было равно 0,018, что говорит о недостаточной краткосрочной ликвидности предприятия.

 

Функционирующий (собственный оборотный) капитал характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия, т.е. активов, имеющих оборачиваемость менее одного года. Показатель ФК исчисляется в абсолютных единицах измерения (тыс. руб.) и служит ориентировочной оценкой оборотных средств, остающихся свободными после погашения краткосрочных обязательств, тех средств, с которыми можно «работать». Увеличение в разумных пределах оценивается положительно, но увеличение СОК не всегда означает улучшение финансового положения. Снижение СОК оценивается как, возможно, негативная тенденция. Отрицательная величина СОК свидетельствует о крайне неудовлетворительном финансовом положении. На практике нередко может быть, что СОК равен нулю, если хозяйственная деятельность не предполагает длительного операционного цикла, характеризуется высокой оборачиваемостью текущих активов, а выручка инкассируется достаточно быстро.

Согласно Таблице 20 собственный оборотный капитал Общества на хх.хх.2007 года составляет отрицательную величину 1 1у6 тыс.рублей. По итогам 2007 года года значение СОКа было также отрицательным (-у 1у1 тыс. руб.). Значение этого показателя говорит о недостатке собственных оборотных средств.

 

Коэффициент обеспеченности собственными средствами – Косс – показывает структуру краткосрочных источников формирования оборотных средств. Минимально допустимое значение 0,1. С позиций оценки финансового состояния и платежеспособности минимальное значение Косс может быть компенсировано высокой оборачиваемостью и отсутствием сомнительной дебиторской задолженности.

Косс = ФК / Оборотные активы

Коэффициент обеспеченности собственными средствами по состоянию на хх.хх.2007 года составляет отрицательную величину, т.к. сам СОК отрицателен, что свидетельствует о неудовлетворительной структуре источников оборотных средств.

Маневренность собственного оборотного капитала характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств. По показателю МК можно судить, какая часть функционирующего капитала представляет собой абсолютно ликвидные активы, т.е. может быть использована для любых целей. Общих нормативных значений не имеет. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель может изменяться от нуля до единицы и устанавливается предприятием самостоятельно, например, в зависимости от того, насколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах. По некоторым оценкам, нормативным значением можно считать 0,2-0,6. Рост этого показателя в динамике при прочих равных условиях характеризует изменение финансового состояния с положительной стороны.

МК = Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения / ФК

На последнюю отчетную дату коэффициент маневренности СОК составляет отрицательную величину, что свидетельствует о плохой краткосрочной ликвидности предприятия.

Значения и динамика коэффициентов текущей и быстрой ликвидности свидетельствуют о нормальном уровне платежеспособности предприятия в среднесрочной перспективе, в то же время уровень краткосрочной ликвидности свидетельствует о недостаточной ликвидности предприятия.

4.3.2. Оценка финансовой устойчивости

В Таблице 21 приведены расчеты показателей финансовой устойчивости предприятия.

 

Таблица 21. Показатели финансовой устойчивости.

Показатели

Усл. обозн.

Формула расчета (стр. формы №1)

200у

2004

2007 года

1 полугодие 2007 года

Источники собственных средств

Uc

4х0+640+660

10 х18

10 686

11 822

1у 6хх

Основные средства и вложения

F

1х0

8 684

11 8х6

14 868

14 846

Наличие собственных оборотных средств

Ec

Uc-F

у у4у

-1 у20

-у 1у6

-1 148

Долгосрочные кредиты и долгосрочные заемные средства

KT

6х0

0

0

0

0

Наличие собственных и долгосрочных и среднесрочных источников формирования запасов и затрат

ET

Uc+Кт-F

у у4у

-1 у20

-у 1у6

-1 148

Краткосрочные кредиты и заемные средства

Kt

610

20 000

22 800

у2 188

у2 у80

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат

E

Uc+Кт+Kt-F

2у у4у

21 480

2х 042

у1 2уу

Общая величина запасов и затрат

Z

210

у2 464

у6 1хх

1х 886

1х 82у

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (стр.у - стр8).

+-Ec

Ес - Z

-2х 121

-у6 61х

-22 х11

-20 х80

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов и запасов и затрат (стр.6 - стр.8)

+-ET

Eт - Z

-2х 121

-у6 61х

-22 х11

-20 х80

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (стр.8 - стр.8)

+-E

E-Z

-х 121

-1у 81х

х 268

11 410

Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации (S=S(стр.х),S(стр.10),S(стр.11))

S

(0,0,0)

(0,0,0)

(0,0,1)

(0,0,1)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками средств для их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель:

где функция определяется следующим образом:

Пользуясь этими формулами, можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1.Абсолютная устойчивость финансового состояния: трехмерный показатель ситуации S = (1,1,1);

2.Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность: трехмерный показатель ситуации S = (0,1,1).

Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуются высоким уровнем рентабельности предприятия и отсутствием нарушений финансовой дисциплины.

у.Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности. Но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств и дополнительного привлечения заемных средств: трехмерный показатель ситуации S = (0,0,1). Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности предприятия.

4.Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывает даже его кредиторской задолженности и прочих ссуд: трехмерный показатель ситуации S = (0,0,0). Кризисное финансовое состояние предприятия характеризуется, кроме вышеуказанных признаков неустойчивого финансового состояния, наличием нерегулярных платежей (просроченных ссуд банков, просроченной задолженности поставщикам, наличием недоимок в бюджете).

Исходя из данных расчета и значений, полученных при использовании трехмерной модели видно, что финансовое состояние предприятия на хх.хх.2007 года неустойчивое.

4.3.3. Анализ деловой активности и рентабельности

Анализ деловой активности и рентабельности основывается на данных бухгалтерского баланса и отчёта о прибылях и убытках. Анализ рентабельности проводится на базе годовых данных о выручке, себестоимости, прочих расходах и доходах предприятия. Сопоставление данных за разные промежутки времени является некорректным. В распоряжении Оценщика имеются годовые Отчеты о прибылях и убытках за 200у-2007 года, на базе которых и будет осуществлен анализ.

Таблица 22. Сводный отчет о прибылях и убытках Общества за 200у-1 полугодие 2007 года

Наименование показателя

Код строки

200у

2004

2007 года

1 полугодие 2007 года

Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей)

010

201 028

284 х86

ууу 160

218 662

Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг

020

180 2х6

2уу 8у8

286 466

1х6 х0у

Валовая прибыль

02х

у0 8уу

61 1ух

46 806

22 84х

Коммерческие расходы

0у0

28 188

46 х6у

ух0х0

1818у

Управленческие расходы

040

Прибыль (убыток) от реализации (строки (010-020-0у0-040)

060

у 646

6 186

8 616

6 666

Проценты к получению

060

2

2

2

1

Проценты к уплате

080

2 826

у у86

6 088

2 418

Доходы от участия в других организациях

080

Прочие операционные доходы

0х0

1 64у

6144

1 8у0

Прочие операционные расходы

100

1 681

6хуу

184у

241

Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности (строки (060+060-080+080+0х0-100))

110

6х4

1 024

2 628

2 х0х

Прочие внереализационные доходы

120

у0у

86

608

х4

Прочие внереализационные расходы

1у0

66

у2у

8хх

240

Прибыль (убыток) отчетного периода (строки (110+120-1у0))

140

8у1

886

2 уу6

2 86у

Налог на прибыль

160

400

46у

800

80х

Прибыль после уплаты налогов

4у1

у1у

1 6у6

2 064

иные платежи

160

Отложенные активы

Отложенные обязательства

Использование прибыли отчетного года

Нераспределенная прибыль (убытки) отчетного периода (строки (140-160-160))

180

4у1

у1у

1 6у6

2 064

Показатели рентабельности являются наиболее обобщенной характеристикой эффективности хозяйственной деятельности компании и позволяют оценить качество управления компанией, соотнося прибыль с величиной активов в целом, оборотных активов, собственного капитала и объемом продаж. Рентабельность показывает соотношение между затратами и результатами деятельности предприятия, эффективность и экономическую целесообразность его функционирования.

Показатели рентабельности показывают соотношение между затратами и прибылью предприятия (Таблица 2у).

Согласно расчетам, значения показателей рентабельности, представленных в Таблице имеют положительные величины, однако величина коэффициентов свидетельствует о невысокой отдаче вложенных в предприятие средств.

Анализ показателей прибыльности (рентабельности) деятельности Общества показывает невысокий уровень отдачи средств, вложенных в предприятие.

 

Показатели деловой активности характеризуют результаты и степень интенсивности текущей основной производственной деятельности, эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Они рассчитываются в оборотах за период и в количестве дней, на которые активы отвлечены в оборот. Для расчета показателя в днях количество дней в периоде делится на коэффициент в оборотах. Расчет показателей оборачиваемости представлен в Таблице.

Расчет оборачиваемости каких-либо активов проводится путем деления выручки предприятии за период на среднюю величину стоимости данных активов за указанный период. Поскольку выручка компании формируется нарастающим итогом в течение года, а стоимость актива представляет собой моментный показатель (т.е. показатель на дату составления бухгалтерского баланса), сравнение показателей оборачиваемости за разные промежутки времени (например, год и первый квартал) является некорректным. В связи с этим, специалисты Оценщика проводят анализ показателей оборачиваемости на основе годовых данных за 200у-2004 г.

Таблица 24. «Расчет показателей оборачиваемости

Показатель

200у

2004

2007 года

1

Фондоотдача основных средств

26,х

у1,8

26,4

2

Оборачиваемость капитала

2,6

у,6

4,6

у

Срок оборота активов, дней

14у

101

4

Оборачиваемость оборотных активов

2,8

4,1

6,6

6

Срок оборота оборотных активов, дней

12х

64

6

Оборачиваемость дебиторской задолженности

6,86

10,ух

1у,02

8

Срок оборота дебиторской задолженности, дней

у6

28

8

Оборачиваемость товарно-материальных запасов

4,у

6,8

8,8

х

Cрок оборота товарно-материальных запасов, дней

84

42

10

Оборачиваемость кредиторской задолженности

4,2

6,0

х,х

11

Срок оборота кредиторской задолженности, дней

88

61

у8

12

Операционный цикл, дней

1у8

х8

80

Финансовый цикл, дней

60

у8

уу

Согласно расчетов, почти все коэффициенты оборачиваемости за рассматриваемый период свидетельствуют о хорошем уровне управления активами и пассивами предприятия в ретроспективный период.

4.4. Общие выводы по финансовому анализупредприятия

В целом за рассматриваемый период (200у – 1 полугодие 2007 года гг.) финансовое состояние Компании можно охарактеризовать следующим образом.

Общество в течении 200у-2007 года гг. работало с небольшой прибылью. Из негативных тенденций в динамике финансовых показателей следует выделить:

· По показателям общей ликвидности, финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как недостаточно ликвидное;

· Предприятие имеет отрицательный собственный оборотный капитал;

· У предприятия низкий уровень коэффициента абсолютной ликвидности;

· По показателям финансовой устойчивости финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как неустойчивое;

Из положительных тенденций можно выделить:

· Коэффициенты текущей и быстрой ликвидности соответствуют нормативам;

· Выручка от реализации растет из года в год высокими темпами (от 18 до уу%);

· Кредиторская задолженность меньше дебиторской на хх.хх.2007 года;

· Собственный капитал Компании положителен.

 

На основе вышеприведенного анализа, а также с учетом специфики деятельности Общества, текущее финансовое состояние Общества можно охарактеризовать как стабильное.


   Copyright © Департамент Оценки
   Created by IS&D
О Компании Карта сайта Контакты
Rambler's Top100 Яндекс цитирования